导语：进入5月份，商场再次堕入“强预期、弱实际”的博弈格式，而这样的一种状况也是陈词滥调了。棉花新季的减产、全球供需偏紧的长时间利好支撑棉价，而下流恰逢传统冷季、内外销订单疲软、纺企面对亏本等压力会集开释。

  从供给端来看，不管是国内仍是国外，新年度都存在着紧平衡的预期。国内方面，据Mysteel调研了解，新年度棉花实播面积估计较上一年同期下降起伏3%-5%，其间地下水超采区管控较为严厉，从播种期到现在，新疆主产区虽然有风沙及冰雹，但受灾面积较小，部分受灾区也已补种完毕。若单产保持上一年水平，供给有缩短预期。

  世界方面，USDA发布了5月份供需陈述发表26/27年度全球棉花产值估计在2526.5万吨，同比削减143.7万吨，而消费量增至2649.5万吨，同比添加34万吨，全球供需的缺口添加到了123万吨。期末库存降至1564.13万吨，库存消费比进一步走低至59.04%。而重新年度几大主产国来看，美国棉花主产区干旱覆盖率抵达98%，而在上一年仅为20%。

  据Mysteel调研显现，全国商业库存呈下降趋势。截止2026年05月15日，棉花商业总库存390.9万吨，环比上星期削减12.66万吨（减幅3.14%），同比添加6.88%。而近期商场关于抛储等方针的音讯一向未落地，任何意向都或许引发预期动摇。

  从消费规则来讲，5-8 月是纺织职业传统冷季，织厂、服装企业订单相对匮乏，新增订单也以短单、小单为主，内外销需求均没有抵达预期。多个方面数据显现，4月我国纺织品服装出口240.53亿美元，同比微降0.5%，外销回暖乏力。

  跟着棉花价格不断攀升，内地纺企继续深陷亏本窘境，近期C32S 普梳纱每吨亏本超1000 元以上。赢利压力下，纺企开机率继续下滑，干流区域开机负荷降至 75.7%，中小厂遍及降至 6-7 成，减产、降开机现象增多。一起，纺企质料收购志愿不强，多采纳随用随采战略，严控库存危险。

  展望后市，棉、纱价大概率保持震动偏弱格式。冷季需求难有显着改进，纺企亏本压力下收购志愿也难以提高，叠加储备棉轮出风闻、美棉气候炒作降温等要素，价格上行空间受限。需侧重重视储备棉方针落地、美棉气候改变及下流订单改进状况。

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